En los mercados financieros volátiles, cuando no hay financiamiento a corto plazo disponible, las disposiciones de llamadas pueden salvaguardar la estabilidad futura de una empresa. A pesar de los altos costos para los aseguradores y un mayor riesgo para los inversores, las disposiciones de llamadas son muy atractivas para ambas partes. La elegibilidad de una empresa para comprar los bonos y refinanciar a tasas de interés más bajas cuando las tasas de mercado caen es extremadamente beneficioso para su futuro financiero. Sin embargo, los tenedores de bonos tienen que perder sus bonos de alto rendimiento por el precio de la llamada, dando así la posibilidad de una tasa de cupón atractiva en su inversión original. Para compensar a los inversores por este riesgo, los bonos llamables se emiten con cupones más altos y se prometen rendimientos al vencimiento que los bonos regulares.
Se puede lograr flexibilidad financiera mediante la inclusión de una cláusula de provisión de llamadas en el contrato de bonos. Una disposición de llamada otorga al suscriptor el derecho de canjear los bonos emitidos, conocidos como bonos invocables, bajo condiciones específicas antes de la fecha de vencimiento.
Si una empresa está vendiendo bonos y las tasas de interés futuras se prevé disminuir , se recomienda muy recomendable una disposición de llamadas en el contrato de bonos. Siempre que el problema sea llamable, si las tasas de interés caen, la compañía podría vender un nuevo problema de valores de bajo rendimiento. Luego, los ingresos del nuevo problema podrían usarse para retirar los pagos de altos intereses y, por lo tanto, reducir los gastos de intereses de la compañía. Este proceso se denomina operación reembolsable.
En general, la disposición de llamadas requiere que el suscriptor pague a los tenedores de bonos un monto mayor que el valor nominal. La compensación, conocida como Call Premium, equivale a la diferencia entre el precio de la llamada y el valor nominal. La cantidad de la prima de la llamada puede ser más pequeña con el tiempo. Por lo general, la prima de la llamada equivale a un interés de un año si se llama al bono dentro del primer año, y la prima disminuye a una tasa constante cada año a partir de entonces. Por ejemplo, si compra un bono llamable a 10 años con un valor nominal de $ 1,000 y una tasa de cupón del 10 por ciento, el tenedor de bonos se le compensaría $ 100 si se llama al bono durante el primer año, $ 90 en el segundo año y en la fecha de vencimiento La compensación disminuiría a 0. Suponga que en tres años las tasas de mercado han disminuido al 5 por ciento. En este caso, el suscriptor recordaría los bonos, porque las actividades operativas de la compañía podrían refinanciarse a un costo más bajo. En el punto de reembolso, el emisor paga al inversor el valor nominal ($ 1,000), un cupón del 10 por ciento ($ 100) y una prima de llamada ($ 80).
El riesgo y la incertidumbre van de la mano con la oportunidad de ganar dinero. Si las tasas de interés en la economía han aumentado considerablemente, la compañía no llamará al bono. Como resultado, el inversor estaría atascado con la tasa de cupón original en el activo, lo que refleja un valor principal significativo. Sin embargo, si caen las tasas de interés, la compañía llamará al bono y pagará a los inversores, quienes deben reinvertir los ingresos a la tasa de interés del mercado actual, que es más baja que la tasa que obtuvieron en el bono original. Teniendo en cuenta el riesgo adicional, los bonos llamables tienen tasas de interés más altas para compensar a los tenedores de bonos. Las disposiciones de llamadas a menudo no son operativas durante la primera parte de la vida útil de los bonos. El período de protección de llamadas es de aproximadamente 5 a 10 años, durante los cuales la empresa podría tener prohibido llamar a sus bonos. Esta es una disposición de llamadas diferidas.
Por lo general, una disposición de llamadas es muy valiosa para las empresas emisoras, pero puede ser perjudicial para los inversores. Los bonos llamables son atractivos porque proporcionan tasas de interés gratificantes para los tomadores de riesgos. Para obtener información adicional sobre esto y temas relacionados, consulte el informe gratuito de Jim Fink sobre Comprender el mercado de valores: cómo comprar acciones y otros conceptos básicos del mercado de valores .
